Critique de la valeur fondamentale

L’ouvrage collectif, dont la rédaction a été coordonnée par Christian Walter et Eric Brian, présente et critique le concept – jugé subjectif – de " valeur fondamentale " d’une entreprise, basée sur la projection de ses flux (dividendes, résultats, cash-flows disponibles…) actualisés. Les auteurs montrent que la fixation du taux d’actualisation – et, singulièrement, de la prime de risque sur les apports en capitaux – soulève une problématique délicate, sinon insoluble, car elle se fonde soit sur les récurrences empiriques du passé, soit sur les anticipations hypothétiques du futur. Ils introduisent le concept de " bulle rationnelle ", dont l’impact doit être ajouté à la valeur fondamentale si la limite des flux futurs ne tend pas à long terme vers zéro. Les opérations d’arbitrage devraient en principe, si le marché boursier était efficient, limiter les effets des bulles rationnelles, mais les arbitragistes sont eux-mêmes exposés aux risques de faillite et aux " bruits " qui perturbent le marché. Afin de limiter ces effets, ils proposent de substituer aux traditionnels modèles " gaussiens " de fluctuation des cours des modèles " parétiens ", posant ainsi le premier jalon d’une théorie de " l’action rationnelle étendue ". Les auteurs font observer que les derniers désordres financiers sont des " crises de la connaissance " fondées sur l’" hégémonie d’une conception mathématique " d’origine anglo-saxonne. 

 

Christian Walter, Eric Brian et al. sont conduits à revisiter les concepts de normalité, d’excès, d’extrême, d’incertitude, de risque, d’aléa… en finance de marché et à dresser une typologie originale des spéculateurs, de leurs profils, modèles d’évaluation et supports d’information. Ils sont parmi les premiers à dévoiler " les petits et les grands arrangements " pris par la " chaîne financière ".
 

Critique de la valeur fondamentale - Editions Springer, 2007, 204 pages